编者按：令人期待的8月奥运行情并不尽如人意。奥运开幕当日的暴跌拉开了新的一轮探底行情，近半数个股跌停宣告奥运行情已经落下了帷幕。纵观8月行情的走势，月初市场还是维持“维稳”的主基调，但是成交量萎缩严重，热点较为散乱。拉锯战的沉闷气氛已经使得大多数的投资者失去了耐心。奥运期间，投资者一方面对我国健儿屡夺金牌喜在心头，充满民族自豪感，一方面又对未来的股市忧心忡忡充满迷茫，可谓是喜忧参半。那么9月的行情将会走向何处？各家机构做出了自己的判断
经济形势依然严峻
“中国经济确实面临很大压力，但是当前中国经济基本面还是好的。”胡锦涛访问韩国这样表示。这句话可以概括目前宏观经济的态势。
今年以来，中国经济快车奋力穿越重重艰险，一路平稳前行：上半年，我国GDP增长10.4%，增速领跑全球；7月份CPI上涨6.3%，连续3个月回落。
尽管中国经济“年中成绩单”可圈可点，但当前面临的国内外环境之复杂、不确定性之多、调控难度之大，多年来未曾有过。
西南证券研究报告认为，下半年，内外不利因素依然会集中释放，相互叠加。
从外部看，国际经济环境更趋严峻，美国次贷危机阴云不散，美元加速贬值，美、欧、日等经济纷纷走低，世界经济趋于下行，这对高度依赖外部经济的中国，意味着更多的“不确定”和“不稳定”。
从国内看，经济运行中仍存在一些突出问题：物价上涨压力加大，治理通胀任务艰巨；种粮比较效益下降，影响农民种粮积极性，制约农业稳定发展的因素仍较多；能源资源矛盾依旧凸显，煤电油等基础原材料产品供应紧张；外贸出口增幅出现加入世贸7年来首次下滑，部分出口导向型、劳动密集型行业和企业生产经营困难，直接影响到就业。
通涨见顶 股市见底
广发证券认为，政策是否放松和大宗商品价格是否回落是讨论市场走势的两大基础变量。从目前情况来看，以原油价格为首的大宗商品价格已经开始回落，但是趋势尚无法确定；但是紧缩政策的放松却已经有了确定性的方向。
美国过去的经验往往是通货膨胀见顶的时候即是市场真正见底的时候。逻辑就是，通涨见顶，货币政策至少不会紧而会松，货币政策出现拐点就使得金融资产估值提高，市场回暖。
资金面的压力陡然减轻
股票供应压力大、资金供求失衡是导致今年A股市场快速下跌的重要原因。随着限制发行速度、大宗交易等一系列制度安排的实施，股票供应有所改善，但由于投资者信心严重不足，资金入场非常谨慎，资金供求压力仍然较大。
进入9月，大小非解禁的压力陡然减轻。数据显示9 月是全年大小非减持压力最小的一个月，比较8月环比下降近75%。
继6月份下降至2006年5月份恢复首发融资以来的单月次低融资额之后，7月份、8月份融资额连续回升，但也仅处于150 亿元以下的低迷水平，特别是8 月份融资额的上升主要是因为中国南车募集资金达到65亿元。尽管6月份过会的新股家数大幅增加，7月份首发的公司数量也出现增加，大盘公司依然较少。继中国南车发行之后，中建股份、光大证券何时被安排发行颇受关注。
中国南车上市后表现不佳，将制约后续大盘公司的发行。9月份的新股发行的节奏和规模预计将保持低水平，或对二级市场行情有利。
管理层不断吹送暖风
最近1个月，证监会三次回应市场热点问题；最后一次回答出现了对市场趋势的正面回应；强化对市场风险的判断；强化对后续具体政策的推进。
广发证券比较了从7月15日、7月25日和8月18日三次证监会相关人员通过媒体对市场相关热点问题的回答，认为值得关注的有三个方面。
第一证监会首先提出对市场向下大幅波动的看法，强调了在市场机制和结构方面是存在促进市场的改善可能，反映了政策意愿；
第二，对相关问题的分析判断中，更多强调对市场下行风险方面的影响，反映了政策态度；
第三，从限售股解禁、上市公司增持和回购以及完善发展机构投资者等方向提出具体的完善机制的政策方向。政策关注度上升无疑有利于市场发展，但不简单对应市场趋势的涨或跌；因为基本面趋势对市场的引导，已经投资者的普遍认同。
加息可能性很低
申银万国报告提醒投资者重点关注10月的十七届三中全会和11月的中央经济工作会议。在这两个会议上，可能确定财政具体的刺激方案、进一步资源价格改革的方案和货币政策进一步放松的方案。
申银万国认为，政策着眼点的优先顺序应该是转型>增长>通胀，预计转型方面，进一步提高成品油、电价和环保成本的可能性很大；财政方面，减税和支出加大都是比较确定的方向；货币政策方面，忌惮于通胀的隐忧，明确的全面放松可能性不大。不过从目前的情况看，物价逐季回落的趋势不会改变，这使得紧缩政策，尤其是紧缩的货币政策出台的可能性在进一步降低。
对于年内加息的可能性，中信建投亦认为，由于目前货币政策已转向“避言从紧、微调放松”，因此年内加息的可能性很小。
3000-3200点成重要阻力位
以下是各家机构对9月市场行情的预测。
银河证券：今年后几个月市场运行可能分为两个阶段，在三季度末以前以弱势震荡为主，之后随着宏观紧缩力度明显放松和改善市场资金供求的政策推进，有望迎来趋势性的投资机会，但高度有限。
广发证券：我们认为市场在较长一段时间难以出现新一轮牛市行情，但是会有局部反弹机会。初步判断9月市场大盘的运行空间在2200点至2600点之间，行情特点为缩量调整。
申银万国：以目前的情况评估，我们认为9月市场弱势整理的概率比较大。在不考虑外生刺激的情况下，市场将在2000-2300之间波动。在短期基于政策刺激的利多和长期经济下行的利空之间，我们认为市场会更关注后者。我们依然维持之前对三季度走弱，四季度阶段性反弹的看法。越接近9 月底，投资者对10-11月政策变化的预期将越强烈；三季度经济数据、6-8月工业企业数据和三季度上市公司业绩越差，政策放松的可能性越大，市场四季度阶段性反弹的概率也越大。
西南证券：9月月K线有望收阳、3000-3200点成重要阻力位。历史数据统计显示，在有效底部确立后，随后的上升波段累计升幅60%多的幅度居多。假设2285点的政策底能够成为关键性重要底部，即有效时间能够持续10个月以上，在后势的回升阶段就需要日均成交金额放大至1200 亿元以上，若达到这一要求可被视为2008 年年内的重要支撑位。按照60%的幅度计算，上升目标位为3656点。相反，若日均成交无法放大这一状态，上升只可被看做弱势中的反弹。奥运会前的前期高点2950点附近将成为第一阻力位。降税后的顶部3000-3200点成为第二阻力位。
短期可考虑“弹坑策略”
以下是各家机构9月的投资策略。
银河证券：投资策略应从谨慎到积极，从成长到价值，从小盘到蓝筹。主要看好两类机会，一是中小盘成长股的投资机会，二是超跌蓝筹股的投资机会，分别在行情发展的第一阶段和第二阶段重点把握。超配信息技术、电气设备、医药等行业，对银行、机械、交通运输、保钢铁、家电等行业给与较高的配置比例建议，随着行情的转暖加大对上中游行业的配置比例。
申银万国：短期“弹坑策略”—买入恐慌：前期在市场进入快速恐慌阶段时，往往展现一片可以扎寨的营地。这些被市场掠伤的弹坑将会是未来一段时间机构资金相对安全的地带。有至少“三个坑”可以跳进去：1、长期稳定增长的好公司进入补跌阶段以后可以悄然买入；2、因为大宗商品价格回落却仍旧被丢弃的品种；3、受财政支出增加明显拉动的行业：比如灾后重建、减税和国家投资项目等。弹坑策略中我们看好的行业包括：保险、软件、设施类交通运输、基础消费类零售、高端机械设备、机电一体化设备、输变电设备、电气设备和铁路建设等。
广发证券：下行经济周期中投资要控制仓位，坚持自下而上的投资策略，防守为主，大多数股票以波段操作为佳。相对市场而言，投资机会主要来自：(1)寻找跌出来的机会，出现急跌、暴跌行情，逢低参与。(2)关注宏观政策变化带来的投资机会。推荐股票：广电运通、方圆支承、步步高、大秦铁路、特变电工、水井坊、东力传动。
