维稳预期下区域震荡上下空间有限 等待油价趋势性下跌成立
⊙申银万国
中国经济一直受到油价制约，特别是2004年以来，工业企业利润增长和油价呈现明显的负向关系。我们认为这并非偶然。自2003年以来，中国国内的主要资源价格开始低于国际水平，出口企业利用境内较低的资源价格优势，出口竞争力进一步增强，出口成为拉动经济的一个主要原因。但是"世界工厂"的地位同时也强化了油价对中国经济的冲击，依靠"资源套利"获取竞争优势格局难以为继。正是由于低的要素价格成为国际资金做多高油价的重要理由，我们认为要素价格改革是打破经济困局、实现转型的很关键政策。
对目前尚处于转型中的中国来说，直接的利好当然就是来自油价的下行。因为伴随着油价的趋势性向下，我们将看到企业盈利迅速回升。实际上，从近期油价走势来看，中国的要素价格改革影响已经开始显现成效。而无论是提高出口退税还是放松信贷，虽然短期内能够救活部分企业，但是从长期来看，并不符合中国的经济转型，甚至是重走老路。 震荡盘升为主高低均有限
⊙银河证券
我们认为，就短期而言，市场将以震荡盘升为主，但高点和低点均有限。宏观调控政策可能会适度放松，在保持平稳中适度微调，对股市运行略为有利，这将使市场既难以大幅上涨也难以大幅下跌；同时，股市政策环境日趋好转。随着奥运开幕进入倒计时，股市维稳力度有望加强。今年以来，A股市场成为全球股市跌幅第一名与国内经济10%以上的高速增长并不和谐。近期越南、巴基斯坦甚至连最市场化的美国股市都得到了政府最直接的干预，这充分表明我国对股市的管理方面完全可以有更大的作为；从外部环境来看，国际油价高位回落至130美元以下和部分金融企业盈利好于预期，使美欧股市止跌企稳，为A股市场提供了较好的外部环境；从资金来看，数据显示目前并没有明显的资金离场迹象，资金仍以场内运动为主。尽管基金投资者仍较谨慎，但其它社会资金保持了较高的活跃度。 奥运前区域震荡可能性大
⊙国海证券
从盘面看，目前市场弱势及散户特征明显。弱势特征表现为对利好反应麻木，如近日周边股市大涨而A股仅是"弹"花一现。但对利空反应敏感，即国际油价大跌，"受益"板块反应一般，但煤炭等"受损"板块却反应敏感。另一方面，板块轮动切换过频，呈现"各领风骚一两天"格局，使得市场始终未能形成能有效汇聚市场人气的热点。这显示目前市场信心不足，介入的资金主要是一些搏反弹的短线游资，而投资基金等投资性主力仍以观望为主。因此受"内忧外患"等诸多不确定性因素困扰，目前市场追涨意愿不足、大盘上攻乏力。但我们认为，由于奥运盛会召开在即，"稳定压倒一切"的预期使投资者怕扎空也不敢肆意做空，预计奥运前大盘转入区域震荡的可能性较大。
本周金股：川投能源、金山股份、天威保变、兰太实业、特变电工、中科英华、风帆股份、同方股份、力诺太阳、金晶科技、南玻A、方大A、安泰科技、浙江阳光、广东甘化、同济科技、丰原生化。 反弹持续性取决政策利好
⊙东海证券
我们认为未来政策存在着两种可能的变化，一是结构性松动，主要是出台当前受负面影响较大的行业性利好政策，二是适度的投资政策松动，有利于改变短期内经济增速可能的回落趋势。但这两种可能性何时兑现，仍然取决于政策制订者。
近日市场反弹似乎预示着后市存在两种可能走势，一是目前的反弹只是技术上的超跌反弹，那么，短线存在反弹后再度回落的可能，同时向下和向上空间均有限；二是反弹属于信息不对称下享受信息优势的投资者的抄底行为。如果这一点本周初被确认的话，那么反弹趋势有望形成。
操作上，建议投资者控制仓位，在把握短线技术性反弹机会同时，关注可能的政策变动带来的反弹趋势。板块配置上，重点关注上游行业中受益于价格上涨的行业，如化工、煤炭等，以及受益于CPI回落和半年报业绩预增较大的食品饮料业。 心理仍脆弱反弹持续性差
⊙浙商证券
无论是以美国为代表的成熟市场，还是以越南、巴基斯坦为代表的新兴市场，在面对股市暴跌时，政府都出钱出力，积极救市、稳定市场。为重点保护金融股稳定市场，美国证券交易委员会近期还紧急发布限制股市卖空的禁令。该禁令规定，在30天内，禁止投资人对房利美、房地美和雷曼等19只金融股进行"裸卖空"交易。措施出台后，美股上周大涨；在出台一系列救市政策后，越南股市从6月底开始连续暴涨，越南股市已经创造了"一个月反弹30%"的奇迹。
A股市场已经从越南股市手中接过今年全球股市跌幅之最的殊荣，市场信心严重不足，成交也十分低迷。在这种情况下，正是政府有形之手发挥作用，让极度低迷的市场升温的时候。上周沪深股市重心不断下移，只是因为周五尾盘权重股的一波拉升，才使沪深股指日K线出现"阳吞阴"形态，大盘头肩底形态给市场留了一线希望。但目前市场熊市思维较为浓厚，没有实质性利好配合的反弹持续性较差，建议投资者保持谨慎，控制好仓位，以防御为主。 箱体震荡将面临方向选择
⊙齐鲁证券
针对股市未来运行趋势，提示以下几点：1、经济增速下降，从紧政策不变。2、全球估值走低，股市并未到底。3、市场人气低迷，券商自营亏损。5月份以来，两市新增A股开户数始终维持在每周20万户左右，只有高峰时的七分之一；两市新增基金开户数始终在5万户以下，不到高峰时的三十分之一；上半年，各大券商的公允价值变动损失（自营亏损）普遍在10亿元以上，国信证券损失达24.16亿元，东方证券损失达23.58亿元。这些数据足以引起我们的高度警惕。4、技术形态走弱，后市仍将探底。沪市7月15日、16日带量跌破10日、20日均线，将上升形态破坏，沪市2566-2952点之间的头肩底形态不成立。目前上证指数在2566-2952点之间箱体震荡，短期面临方向选择。在大盘未破位以前，投资者可短线参与强势股，快进快出，止损位2566点。根据投资策略对市场的判断，维持40%的股票仓位不变。
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