闻岳春：经济结构调整产业优化升级势在必行 ⊙浙商证券研究所所长 闻岳春
从需求角度划分，投资和贸易仍然是经济增长的重要动力和经济周期的源泉。1978年以来，消费（含政府消费）占GDP的比例一直超过投资和净出口，但是对经济增长的贡献和拉动作用并不总是首要的。2007年消费、投资、净出口分别拉动经济增长4.7、4.6、2.6个百分点，近七年来消费第一次超过投资成为经济增长的第一引擎。而投资和净出口的波动性较大，一直是经济波动和经济周期的主要诱因。进一步分析净出口，一个重要的现象是，加工贸易一直是贸易出口的主要构成。虽然加工贸易占贸易比重总体呈现降低趋势，但是仍然占据40%以上。国内低廉的劳动力价格、扭曲压低的能源、原材料成本导致加工贸易的迅速发展。而加工贸易也提供了大量的就业机会，这是它对我国经济社会的主要贡献。
但是，目前它已经成为导致我国经济发展严重依赖资源，尤其是国际资源的重要因素。这种两头在外的贸易生产模式导致国际上对我国资源消耗和“中国概念”导致的大宗商品价格上涨的指责不断。由于国际经济不景气，今年中国出口总体上增速大幅降低已成必然。而大宗商品价格高居不下导致进口快速增长，共同导致净出口的负增长，从而拉低经济增长。同时，需求降低和企业利润下滑导致投资增速下降，也带动经济增长下行。正是对于投资和外需的依赖，使得我国经济面临较为严峻的下滑风险。
因此，经济结构调整和优化产业升级势在必行。第一，应推进资源环境价格体系改革，实现资源环境价格的市场化。资源环境价格正常化将对高污染、高能耗产业施以革新技术，提高资源利用效率的压力和动力，迫使经济走向清洁化、节约化，实现经济增长的高效率。第二，稳步推进工资价格体系改革，逐步实现汇率市场化。通过资源环境价格改革、工资改革、汇率机制改革，逐步降低加工贸易的比重。第三，为保持经济转型期的社会稳定，需要切实提高人民的收入水平和消费能力，提高社会福利水平。这要求发挥财政政策的积极作用，建立完善的社会保障制度、改善社会分配的不平等和收入差距过大局面。
在转型过程中，经济增长出现减速是不可避免的，但从长远看也是积极的。切不可因为恐惧转型痛苦而一再拖延经济改革与转型，否则我国经济永远也不能摆脱低层次、粗放增长的现状，经济增长的成果也难以转化为社会福利。 郭峰：控制通胀从长期看需要改变经济运行方式 ⊙东北证券金融研究所首席分析师 郭峰
在出口和固定资产为主推动经济增长模式下，一般认为PPI是CPI的先行指标。在实证模型拟合度中等情况下，由于中下游产业价格传导的时滞关系可以认为PPI一般将在6个月后将其中的40%传导到CPI，而后推动CPI走高。同时直观来看，PPI上涨之后必然带动CPI逐步上扬，而且PPI涨幅高于CPI后即PPI向上与CPI金叉之后，PPI将在高位维持6个月左右并且通常会创出PPI新高，然后PPI、CPI渐次回落。
本轮中国通胀可以分成两个阶段，第一阶段为受国外大宗商品价格大幅上涨且涨幅大大高于人民币升值幅度影响下，CPI打破常规相对PPI提前上涨。目前物价指数则进入第二阶段，即PPI对CPI的推升阶段，5月份CPI7.7%、PPI8.2%，PPI创出新高，PPI上涨将最终传导到CPI。
总体而言，下半年通货膨胀虽然由于翘尾因素降低而有所下降，但是由于2008年1、2、4月CPI环比增速大于0，且油电调价将导致6月份环比CPI受油价上调影响增加0.1%左右，同时由于PPI的传导作用导致下半年CPI总体回落空间将很有限。随着夏粮丰收、食品价格下降以及上游涨价传导的滞后性，我们预计，第三季度CPI会所有回落，同比增速在5.5%-6%，而第四季度则为PPI的传导作用物价可能会有回升。
本轮通胀在内在机理上属于成本推动型（输入型）通胀、需求拉上型通胀、混合型通胀、结构型通胀的综合。全球农产品价格推升了国内消费品的涨价，尤其是猪肉价格被视为成本推动型。而猪肉价格上涨除了归结于外部输入因素外，也与我国长期以来二元经济结构有关。这种二元结构不仅体现在农村和城市，还体现在垄断企业和非垄断企业、贸易部门和非贸易部门之间。比如在房价上涨背景下，利益群体进一步二元结构化，高收入群体的需求抬升了房产市场整体价格水平，视为结构型通胀。同时，长期以来M2在14%-22%之间运行，远大于GDP增速，最终在猪肉价格快速上涨中唤醒了沉睡的货币。而存量货币的释放导致流动性泛滥，在资本市场、商品市场中横冲直撞，视为需求拉上型通胀。因此，短期而言，控制本轮通胀在国内紧缩货币控制需求的同时寄希望于双边和多边的国家合作，对商品尤其是能源价格进行控制，减轻输入型通胀的压力；长期来看，需要改变我国经济运行方式，化解二元结构对我国经济周期的冲击。
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