由上海证券报、中国证券网、青岛安信、中信万通联合主办的“中国资本市场第26届季度（2008年夏季）高级研讨会”于8月2日在青岛举行。与会嘉宾围绕目前市场所处在的阶段，通胀以及紧缩政策出现拐点的时间判断和迹象分析，中国经济产业升级的急迫性、现状和路径分析，以及证券市场制度建设不足与完善等问题积极发表自己的独特见解。嘉宾们观点精辟、妙语连珠，深度解析了中国资本市场的现状与所面临的问题，并为我国股市的健康发展贡献良策。 桂浩明：奥运会后市场很难出现大的下跌 ⊙申银万国市场研究总监 桂浩明
现在，“维稳”已经成为股市运行的一个关键词，在奥运会期间维护股市稳定也成为市场各界的共识。总体来说，近阶段股市也的确是这样在走，但奥运会以后的行情又会怎样呢？根据目前的市场状况判断，我认为奥运会后股市很难出现大的下跌。
以往A股市场的确存在每逢重大节庆及会议大盘都会有所调整的状况，而这主要是由于当时股市就是处在下跌趋势中，所以即便有重大节庆活动以及召开什么会议，也不会改变行情走势；或者是市场对重大节庆及会议的预期过高，股市提前消化了相关事件所带来的利多因素。而现在的实际情况是，市场在连续下跌以后有所企稳，但是反弹力度还不大，整个市场还处于相对比较低的位置。在这种情况下，一般也就不存在因为奥运会结束大盘要补跌的理由。除非届时宏观经济面很不理想，不足以支持目前的行情。
然而，宏观调控恐怕不会再进一步加大力度了，同时“有保有压”的政策也在逐渐得到贯彻落实。换言之，调控本身将体现出更多的灵活性。这样一来，大家很容易得出结论，也就是下半年的宏观环境比上半年要好，股市也会处于一个相对比较宽松的氛围中，上市公司业绩可能仍然要比预期的好。而这半年多来，股市已经跌了很多了，那么此刻再有什么新的下跌理由呢？除非是资金找到了新的投资方向，股市处于乏人问津状态，或者说因为供求严重失衡而下跌。
实际上，今年以来的情况是，整个投资领域都发生了问题，金融投资品的下跌是普遍现象。即便被认为只会上涨而不会下跌的国际原油价格，最近也开始了回落。在通胀乃至流动性严重过剩情况下，资金如何寻找出路呢？现在看来，估值比较合理、流动性较为充分、操作相对简单又有一定安全边际的，恐怕也就是股市了。
最近海外股票市场有了一定的反弹，在香港上市的部分中资H股股价明显超过A股股价。这就提示，实际上已经出现了资金回流股市的局面，股市的吸引力在慢慢增强，所以不必担心没有资金入市，问题仅仅在于有没有发生刺激资金大规模入市的事件。也许，如果奥运会后股市打破现在的平衡格局，出现一轮下跌，倒可能成为资金入市的一个关键点。 向威达：要从国家战略高度来认识资本市场的意义 ⊙长城证券研究所所长 向威达
当前市场之所以持续震荡下跌，我认为根本原因就是投资者特别是机构投资者对四大因素缺乏信心：美国次贷危机对全球金融体系和世界经济的冲击、国际商品价格特别是油价和铁矿石价格持续飙升对中国通胀与宏观调控的压力、国内经济减速对上市公司盈利增长速度的影响、大小非减持压力。综合考虑这四大因素，我认为市场可能还需要相当长的一段时期来震荡筑底，中短期很难有比较好的表现。尽管未来几个月CPI可能会有所回落，宏观调控可能会有所松动，但我认为投资者对此不宜抱太大的幻想。宏观调控可能会有所松动，但这并不能改变市场走势。
针对目前的经济形势我有三点建议：
一是尽快理顺价格体系。理顺价格体系除了大家讲的加快成品油价格和电价改革，一个很重要的问题是劳动力价格长期严重偏低却没有得到应有的重视。这个问题应该上升到一个国策问题，需要中央各有关部门综合统筹考虑。
二是减税。目前中国的企业所得税和个人所得税都偏高，无论是企业所得税还是个人所得税，都需要重新考虑起征点和税率。特别是目前个人所得税2000元的起征点太低，应该大幅度提高到6000元以上。
三是尽快增加对农村的财政投入。新中国建国近60年，无论是改革开放前30年还是后30年，都没有很好解决农民收入和农村建设问题。但经过过去30年改革开放的积累，我国财政已经有了相当的实力，可以做些大事了。如果尽快增加农村投入，解决农民用水问题，减少癌症发病率，也可以相应减少农村医疗费用的投入。
针对目前的市场格局，我也有三点建议：
一是针对市场对大小非减持的恐惧，不仅不能企图对大小非征税来限制其流通权，反而应该减税来鼓励其延长持有时间。即大小非减持变现的投资收益在和企业所得合并纳税时，可将大小非的投资收益与大小非持有的年限挂钩，达到一定的年限可适当减税，持有的年限越长，减税越多，即税率越低。
二是尽快建立平准基金。在这个问题上一定要解决一个认识上的误区，即把市场化同反对政府干预划等号。这也是一种教条主义。美国作为世界经济领袖和市场经济的旗帜，也充满了国家干预。在市场出问题的时候，无论从哪方面讲都不应该反对政府干预。
三是有关部门要真正从国家战略高度上来认识资本市场对中国经济和社会转型的伟大意义。中国的投资者已经为中国资本市场发展作出了伟大贡献，也付出了沉重代价。经过长期争论和探索，2004年以来中央出台了一系列文件，但是许多现象都使人感觉到有关部门对资本市场的认识和政策是不够统一的。讲金融风险只讲银行的风险，或者讲股市风险，只认为股价涨是风险，股价跌就不是风险；股价涨要打压，股价跌就不用管。说明从官方到民间，从中央到地方，从企业到学界，对发展资本市场还需要进一步提高认识，加强协调。
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